黃金還能不能進場？全球瘋狂印鈔讓通膨悄悄升溫

2020年美元大幅走弱和國際貿易紛擾是主要推升黃金價格上揚的因素，黃金於去年8月6日創下歷史新高2070美元價位，美國投資銀行高盛曾提高黃金目標價至2300美元，主要還是認為中國和印度對黃金的需求趨向正常，且中國新年將至，中國人對珠寶的需求，有望再度增長，全球部分央行仍然會恢復買盤。

黃金供給面則是礦產企業獲利能力上升，回收黃金價格亦上揚，是供給面的誘因，然而新冠疫情因素，人力和生產因而受限，使供給量不增反減，不過隨著疫苗開打，預期2021年供給面相較2020年為改善。

通膨壓力逐漸升溫　黃金是避險工具

由於新冠肺炎在全球持續多波擴展中，全球各國政府正加大其財政赤字的規模，央行則仍然維持利率至最低水準，因此超量的貨幣供給，使股市表現不錯，但也已經讓市場逐漸意識到通膨的壓力，以當前的經濟環境，各國央行仍然待之以較寬的容忍標準，此時黃金在通膨的環境下，即是一個很好的避險工具。

去年疫情爆發以來，因為疫情有效控制下，中國是經濟最先復甦的國家，在中國帶動下，亞洲地區對黃金的需求得以維持較好的成長。

另外印度去年11月的財神節(Dhanteras festival) 尚未見到恢復平均的需求水準，不過，相較去年第二季的需求為高，因為黃金價位在高檔，也就壓抑了一些需求。另一個黃金買家為各國央行，預期還是會維持2020年的購買水準，但這是低於2018 年和2019年的購買量。

近一年股市讓投資人擁有不錯的報酬率，相形之下，對投資人而言，購買黃金即失去了誘因，同時，虛擬貨幣比特幣的上漲，也吸引一部分的投資人。

比特幣上漲與銅的上漲密切相關，主要均來自中國的買盤。根據XQ報價系統資料，近半年銅價已經上揚了約24%，銅價上揚是全球經濟成長的指標之一，黃金和比特幣之間的投資人仍有區隔，比特幣波動幅度大，供需估算較難掌握，黃金的流動性相較比特幣為佳，因此黃金為最後貨幣和保值安全港的地位應該還是不易動搖。

隨著疫苗逐漸開打，預期經濟活動將可以逐漸恢復下，股市掛牌中的企業獲利得以成長，股市投報率將優於黃金，美國時間2021年1月19日美國準財政部長葉倫女士表示，不會以貨幣貶值來贏取競爭優勢，回歸市場機制，這和川普時代主導的弱勢美元稍有不同。

但是，低利率的環境和超額的美元貨幣供給，提供了黃金價格的支撐力道，預估黃金價格1750元為支撐，高檔2060元為壓力，投資人不必對後市太悲觀。（作者為前元大金控集團證券公司自營部主管，現任麒鑫投資公司研究部資深副總經理）

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