黃金：風險情緒改善，金價持續承壓

上周歐央行如期下調利率並宣佈了一系列寬鬆措施，一度刺激黃金急升。但由於結果基本符合預期，金價的升勢未能持久。而由於中美貿易摩擦緩和、英國硬脫歐風險下降及義大利組成新政府，令市場風險偏好有所回暖。資金由債市回流股市，美債收益率大幅回升，美股表現亦較為穩定。金價仍處於承壓狀態，全周累計下跌1.2%。週末沙特油田遭破壞的事件對黃金產生了短線提振，惟事態影響仍有待觀察。

 

歐央行在本月的利率決議上宣佈調降存款基準利率10個基點至-0.50%，維持主要再融資利率0%和邊際借貸利率0.25%不變。自11月1日起，歐央行將重啟資產購買計劃，規模為每月200億歐元。行長德拉吉對經濟的看法頗為悲觀，下調經濟增長及通脹預期，但認為衰退的可能性很小。其整體論調明顯偏鴿，但由於相較市場預期驚喜不足，尤其是降息幅度僅達到預期下限，對黃金的提振只是曇花一現。

 

另一方面，中美雙方同意10月初在華盛頓舉行第十三輪談判，並相互釋放善意。特朗普宣佈將10月初生效的關稅提升日期延後至月中，中國則公佈了對美關稅排除清單。在下月的談判之前，貿易爭端升級的風險下降，令投資者暫時安下心來。歐洲方面，英國硬脫歐和提前大選都被亦會否決後，市場對其脫歐前景預期有所改善；義大利成功組閣後也通過了議會信任投票，正式著手處理政府工作。

 

多方面因素的逐漸穩定，令市場風險情緒明顯改善，資金正在由債市回流股市。過去一周美股延續了震盪上行勢頭，VIX回落至13.7，回歸正常波動區間。美國債息則連續走高，10年期美債收益率全周累計上漲34個基點。在這種情況下，市場對美聯儲的降息預期也隨之減弱，FedWatch甚至反映本月有近20%的幾率維持息率不變，而早前投資者幾乎認為降息已板上釘釘。市場對美國及歐洲寬鬆預期的修正是近期黃金下滑的重要原因。

 

本周的重點是FOMC議息會議。從當前市場狀況來看，美聯儲或許不得不繼續降息25個基點。因為一旦決策偏離預期太遠，可能對金融市場造成巨大衝擊，甚至引發系統性風險。但預計政策聲明及鮑威爾會繼續努力修正市場觀點。此外，上週末沙特國家石油公司的兩處石油設施遭到無人機襲擊並引發火災。這一消息在短時間內刺激了金價走勢，不過實際上近月胡塞武裝持續對沙特進行襲擊，此次事件僅屬意外，對黃金的提振也很可能只是暫時的。

 

 

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